这家宠物医院是如何成长为91亿美元体量公司的？其未来中国翻版又可能是谁？

现在，在中国任何一个大城市散步、逛街时看到有人遛狗、逗猫都不是什么新鲜事了。在大型超市，专门的狗粮猫粮等宠物食物区也令笔者这样的不养宠物人士大开眼界。近日，美国一家连锁宠物医院卖出了91亿美元的价格更是令笔者目瞪口呆，知道宠物行业是门生意，但真不知道可以做成这么大的生意。

1月9日，知名的玛氏公司(Mars Inc)宣布将以91亿美元（包括14亿美元债务）收购宠物护理公司VCA公司，后者是美国最大的动物保健提供商，在美国和加拿大拥有超过800家宠物医院，其两大主营业务为兽医诊断实验室和宠物医院。

下面，晨哨君就带大家看看这家宠物医院是如何成长为91亿美元体量公司的？其未来中国翻版又可能是谁？

靠并购扩张、营收已超21亿美元

官网资料显示，VCA 创立于 1986 年，是一家以连锁宠物医院为主的动物诊疗护理公司，业务主要位于美国及加拿大，在美国43个州和加大那5个省拥有约800家宠物医院，全职兽医超过4700名，其中超过400名为行业专家。其在美国拥有独立动物医院和动物临床实验室，提供诊断服务以及宠物内科、肿瘤科、眼科、皮肤科和心脏病等手术治疗，该公司还为兽医行业提供超声波和数字射线照相设备，同时也向独立宠物医院提供高科技成像、超声波仪器等兽医医疗设备。

中信建投证券的研报认为，其 1995 年仅有约 70 家宠物医院，而 1996 年跃升至 154 家宠物医院，主要策略是兼并收购。

VCA发展史

除了以上展示的主要收购案例，VCA在实际收购的数量更大。PitchBook的资料显示，仅2004年以来公司就收购12家公司，几乎是每年都要收购的节奏。

2004年以来VCA收购一览

来源：PitchBook

在这样的策略下，VCA的经营业绩一直向好，过去多年，主要财务指标如营收、EBITDA等持续增长。在截止2015年12月31日的财年内，录得年收入约21.33亿美元；截止2016年9月30日的近12个月（TTM）总收入则超过24亿美元，表明其增势不减。在玛氏宣布收购前，VCA总市值约57.5亿美元。

VCA 2008年以来财务数据
来源：PitchBook

多因素推动中国宠物行业未来发展

国联证券的一份研报认为，“收入提高，文化深入”、“空巢压力大，人口老龄化”、“政策解禁，态度包容”等原因将推动未来中国宠物行业的发展。由于在养宠物的过程中，医疗和食品是相对刚性的需求，而美容、娱乐等属于可选消费；因此宠物医疗会是宠物产业的主力。

根据狗民网2016年调查数据，我国养宠物的用户多为月收入在6000到12000的职场白领和专业人士。从各个国家对比的情况来看，各国人均宠物数和人均GDP呈现正相关关系，人均GDP较高的国家养宠率也较高。我国目前的收入和养宠率还处于较低水平，但近年来我国经济快速发展，城镇居民人均可支配收入持续增加，随着收入水平提升，养宠率未来还有较大的上升空间。

而在物质逐渐繁荣的基础上，社会上的宠物文化也日益深入人心，这不仅体现在人们日常生活中越来越多开始讨论宠物的话题，也体现在社交平台、媒体娱乐等各个方面。

此外，与宠物市场较为成熟的日本对比，可以发现我国老年人群也是一个庞大的潜在用户群。据日本统计局调查，2014 年日本50岁以上老人共计3300万人，占人口总数的 26%。而且日本 60%以上的宠物猫狗是由50岁以上的老年人饲养的。我国目前已经进入人口老龄化快速发展及生育率迅速降低时期，65 岁以上人口为 1.44 亿，占总人口数的 10.5%，并且正以每年 4%以上的速度增长，根据国外机构预测，到 2030 年，我国人口结构将与日本 2013 年时的情况接近。

我国老年人饲养宠物的比例相较日本还属于比较低的水平，但是随着老年人接受新鲜事物的能力的提升以及老年人口的增加，由老年人饲养宠物的比例将会越来越高。

除了以上社会性原因，政策层面的解禁也对宠物行业未来发展有一定保障。90 年代宠物在城市里刚出现的时候，政府和民众对宠物不了解也不包容，加上养宠用户的不规范饲养及群众对狂犬病流行的担忧以及宠物对环境破坏的担忧，对宠物饲养持限制态度，随着管理的加强、观念的改变，政府对宠物的态度从禁养限养转变为科学管理，政策逐步宽松。

在以上因素的推动下，我国宠物市场规模在总量上增长迅速，2015年达到978亿元（157 亿美元），但对比美国 2015年600亿美元的市场规模仍然有很大的发展前景。

中国版VCA会是谁？

虽然中国宠物医疗市场在过去两年发展迅速，但距离出现VCA这样超大型全国连锁宠物医疗机构还尚需时日。当前，中国宠物医院市场上的第一集团当属瑞派宠物医院与鹏宠物医院两大连锁品牌。两大品牌是当前市场是连锁门店最多的宠物医院，且均已透过不同形式进入了资本市场，以上两大原因令他们是目前中国市场最有可能成为VCA中国翻版的种子选手。

瑞派宠物医院

瑞派宠物医院成立于2012年12月，目前在中国拥有华东、北京、东北、华南、天津五大管理公司，旗下现有无锡派特、苏州曹浪峰、北京关忠、东北我宠我爱、深圳皇家、天津长江、深圳康德、协和、澳洲、福华、上海天使、厦门康宝；爱侣、广州至诚、光景等宠物医院品牌，业务范围涉及宠物医疗、美容和宠物食品用品等。

其在设备和人员配置方面居于行业前列，拥有中国第一台价值390万的宠物专用磁共振、宠物专用洗肾机、彩超、DR影像系统等诸多高精尖宠物医疗专用设备。公司员工近千人，其中博士7人，硕士46人，执业兽医近300人，年接诊量达76万例，动物医学特色学科25个。

最新数据显示，瑞派宠物已拥有超过100家直营连锁宠物医院，年营收逾2.4亿元。且提出在2017年将实现260家宠物专业化连锁医疗机构的全国布局，领跑中国宠物诊疗行业的目标。

虽然瑞派宠物医院本身并未上市，但上市公司瑞普生物连续多次增持其股份令瑞派宠物得以在成立仅4年多就快速扩张。

2016年9月30日，在已持有瑞派宠物13.04%的股权的前提下，瑞普生物再次以自有资金2000万元对瑞派宠物进行增资，增资完成后，瑞普生物合计持有瑞派宠物16.52%的股权。持续增资也显示出资本市场对瑞派宠物的看好。

公告披露的数据显示，瑞派宠物的总资产和净资产在2016年6月30日已分别达1.5亿元和8400万元，较2015年底分别增长79%和195%.净利更是扭亏为盈，从从亏损88万元转为盈利268万元。

瑞派宠物资产负债表信息


瑞派宠物利润表信息

瑞鹏宠物医疗集团

瑞鹏宠物医疗集团的历史最早可追溯至1998年，是国内成立最早的宠物医院之一。目前，其已在深圳、广州、上海、长沙四个城市开设了70家直营连锁宠物医院，店面数量领先大部分竞争对手，整体布局已相对完善。此外，公司制定了较为明确、合理的扩张计划，未来将逐步完成在全部一线城市、主要二线发达城市和有发展潜力的三线城市的布局。

与瑞派宠物医院不同的是，瑞鹏宠物医院直接与资本市场对接。目前已在新三板挂牌，是国内资本市场上宠物医院行业的第一股。

公告显示，瑞鹏股份过去两年盈利状况良好。其2014年度、2015年度营业收入分别为9528.63万元、1.42亿元；净利润分别为622.64万元、2027.93万元。

瑞派宠物和瑞鹏宠物，前者受上市公司加持且扩张速度更快；后者直接参与资本市场但盈利情况更好。目前都是国内宠物医疗市场的佼佼者，未来3-5年内的发展将决定谁将成为VCA在中国市场的翻版，成就百亿市值！