中信证券:萌宠时代,千亿蓝海

我国宠物经济蓬勃发展,食品领先、服务崛起,千亿蓝海待远航


2017 年全球宠物商品市场规模达 1098 亿美元,北美地区约占宠物商品市场 44%,居首位。宠物行业总规模约 2000 亿美元,其中美国占比约 35%,中国总市场约 200 亿美元,占比较大,但产品档次、产业链发展成熟度不足。从宠物产业链看,我国宠物食品率先爆发,随着消费升级的推进,宠物产业链出现由上游产品向下游服务蔓延的趋势,宠物医疗、美容有望引领下游崛起,均有望迎千亿市场。而目前及未来几年宠物食品仍将受益最大。

经济基础+人口结构+文化因素三重驱动,国内宠物市场迎爆发


(1)经济因素:2017 国内人均 GDP 达到 5.966 万元,同比增长10.5%,城镇人均可支配收入 3.64 万元,同比增长 8.27%,随着经济水平提高,可支配收入上升,宠物消费升级趋势将延续,望迎量价齐升。(2)人口结构:独生子女家庭增多、人口老龄化明显、普遍晚婚晚育等因素刺激陪伴需求。(3)文化因素:宠物“人性化”加之社会广泛对宠物的关怀氛围,驱动宠物消费增长。

宠物食品率先爆发,国内品牌起步晚,发力抢占线上线下渠道


2017 年我国宠物行业总消费额达 1340 亿元,其中作为上游“刚需”的宠物食品消费额近 500 亿元,占比约 33.8%,是规模最大的宠物细分市场,但国内宠物食品市场为外商主导,CR5 达 62.7%,基本为外资品牌。渠道方面,2017 年我国线上渠道销售占比 44%,2010-2017 年销售额 CAGR 约 26%,占比以龙头电商为主;线下占比 56%,我国宠物相关门店共约 6.7 万家,主要分布在一二线城市。随着线上、线下渠道建设推进、宠物数量增长、宠物角色转变,我国宠物食品市场将迎爆发。国内企业发力抢夺渠道布局。

对标成熟市场,2023 年我国宠物食品市场规模预计达 1200 亿元


我国目前的宠物市场类似美国 80 年代状况,两者在经济基础、宠物数量、宠物市场规模、宠物政策方面匹配度高。我们利用城镇化率、人均居住面积、人口数据等指标预测 2023 年我国宠物(猫狗)数量将升至 1.5 亿只,利用城镇人均可支配收入等指标预测 2023 年单个宠物食品支出将达到 800 元,整个宠物食品市场规模望翻倍达 1200 亿元,全线赶超德国、日本。

国际巨头多品牌、高质量、把控产业链战略贯穿


玛氏、雀巢两家全球宠物食品巨头,均将外延并购作为迅速占领市场的重要手段;战略上,玛氏采用多品牌+全产业链布局战略,雀巢采用多品牌+产品创新战略,取得快速壮大。国内企业可借鉴玛氏、雀巢的战略,拥有技术和市场优势的企业可通过并购迅速获取市场份额;采用多品牌战略精准定位消费者;全产业链布局获取协同效应;注重产品创新,创造利润增长点。

中信建投证券研究报告:萌宠时代,千亿蓝海http://www.zgtxcj.com/Uploads/2018-08-03/5b6401240c686.pdf
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