我国宠物经济蓬勃发展，食品领先、服务崛起，千亿蓝海待远航

2017 年全球宠物商品市场规模达 1098 亿美元，北美地区约占宠物商品市场 44%，居首位。宠物行业总规模约 2000 亿美元，其中美国占比约 35%，中国总市场约 200 亿美元，占比较大，但产品档次、产业链发展成熟度不足。从宠物产业链看，我国宠物食品率先爆发，随着消费升级的推进，宠物产业链出现由上游产品向下游服务蔓延的趋势，宠物医疗、美容有望引领下游崛起，均有望迎千亿市场。而目前及未来几年宠物食品仍将受益最大。

经济基础+人口结构+文化因素三重驱动，国内宠物市场迎爆发

（1）经济因素：2017 国内人均 GDP 达到 5.966 万元，同比增长10.5%，城镇人均可支配收入 3.64 万元，同比增长 8.27%，随着经济水平提高，可支配收入上升，宠物消费升级趋势将延续，望迎量价齐升。（2）人口结构：独生子女家庭增多、人口老龄化明显、普遍晚婚晚育等因素刺激陪伴需求。（3）文化因素：宠物“人性化”加之社会广泛对宠物的关怀氛围，驱动宠物消费增长。

宠物食品率先爆发，国内品牌起步晚，发力抢占线上线下渠道

2017 年我国宠物行业总消费额达 1340 亿元，其中作为上游“刚需”的宠物食品消费额近 500 亿元，占比约 33.8%，是规模最大的宠物细分市场，但国内宠物食品市场为外商主导，CR5 达 62.7%，基本为外资品牌。渠道方面，2017 年我国线上渠道销售占比 44%，2010-2017 年销售额 CAGR 约 26%，占比以龙头电商为主；线下占比 56%，我国宠物相关门店共约 6.7 万家，主要分布在一二线城市。随着线上、线下渠道建设推进、宠物数量增长、宠物角色转变，我国宠物食品市场将迎爆发。国内企业发力抢夺渠道布局。

对标成熟市场，2023 年我国宠物食品市场规模预计达 1200 亿元

我国目前的宠物市场类似美国 80 年代状况，两者在经济基础、宠物数量、宠物市场规模、宠物政策方面匹配度高。我们利用城镇化率、人均居住面积、人口数据等指标预测 2023 年我国宠物（猫狗）数量将升至 1.5 亿只，利用城镇人均可支配收入等指标预测 2023 年单个宠物食品支出将达到 800 元，整个宠物食品市场规模望翻倍达 1200 亿元，全线赶超德国、日本。

国际巨头多品牌、高质量、把控产业链战略贯穿

玛氏、雀巢两家全球宠物食品巨头，均将外延并购作为迅速占领市场的重要手段；战略上，玛氏采用多品牌+全产业链布局战略，雀巢采用多品牌+产品创新战略，取得快速壮大。国内企业可借鉴玛氏、雀巢的战略，拥有技术和市场优势的企业可通过并购迅速获取市场份额；采用多品牌战略精准定位消费者；全产业链布局获取协同效应；注重产品创新，创造利润增长点。

中信建投证券研究报告：萌宠时代，千亿蓝海http://www.zgtxcj.com/Uploads/2018-08-03/5b6401240c686.pdf